冰球突破天国食物公布2023年11月商品猪出卖月报：为规避冬季疫病危害，公司加疾局限区域商品猪及仔猪出栏。11月出栏生猪89万头，同比/环比均有所晋升食品，个中仔猪出卖32.4万头冰球突破，同比+110%、环比+29%；需要压力下售价同比/环比均低浸。咱们估计公司23-25年归母净利润为-22.6/-6.9/3.6亿元食品、BVPS为0.90/0.52/0.71元。咱们接纳可比公司估值法，参考可比公司24年3.96XPB估值均值，研究到公司定增落地后、策划作用希望改进，赐与公司24年7.3XPB估值，对应宗旨价3.80元，赐与“增持”评级。

　　为规避冬季疫病危害，公司加疾局限区域商品猪及仔猪出栏，11月公司生猪出卖数目同等到环比均有所晋升，个中仔猪延长更为明白。公司11月出栏生猪89万头，同比+93%/环比+12.5%，个中仔猪出卖32.4万头，同比+110%/环比+29%。需要压力下公司生猪售价同比-41.1%、环比-7.7%，为13.9元/公斤。最终公司11月竣工出卖收入9.2亿元、同比/环比均有近双位数低浸。据2023年5月19日投合记录，公司23Q1育肥完整本钱约19-20元/公斤。陪伴养殖作用的连接晋升，公司估计到本年年合养殖本钱或能降至15元/公斤。勾结猪价及公司养殖本钱出现，咱们估算公司11月生猪养殖交易或赔本。

　　11月涌益讨论、我的钢铁网、博亚和讯、卓创资讯监测口径能繁存栏环比离别-1.57%/-1.92%/-2.82%/-1.48%、较10月环比降幅离别放大了0.72/1.48/1.42/1.22pct，个中我的钢铁网监测口径界限场存栏环比-1.92%、降幅放大了1.57pct。咱们以为，行业深亏叠加个别地域疫病昂首靠山下，母猪产能希望加快去化：母猪存栏降幅放大以表，母猪去化主体或由散户进一步扩散至本钱劣势的界限猪场。

　　23年1-11月天国食物已累计出栏生猪627.5万头食品，同比延长59.4%食品、已完结整年出栏计算的96.5%。周期底部，行业现金流广博趋紧。公司一方面加疾闲置资产治理，低落山东、河北等地存栏界限；另一方面纠合元气心灵降本增效，通过执行联合人形式冰球突破、增强生物平安防控等低落养殖本钱。另表食品，公司踊跃拓宽融资渠道用以保障现金流平安，公司12.0亿元定增已于12月29日胜利刊行。

　　危害提示：生猪出栏量不达预期，猪价不达预期，非瘟疫情屡屡，产生大界限动物疾病，定增不足预期等。

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